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华金证券股份有限公司张仲杰近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《8月延续高增，经营持续向好》，本报告对赛轮轮胎给出增持评级，当前股价为12.61元。
事件：赛轮轮胎发布8月经营数据，2023年8月实现收入约24.71亿元，同比增长约14.32%；归母净利润约3.26亿元，同比增长约165.08%。
8月经营延续高增趋势亚星体育，加速向好。公司7-8月生产经营正常，订单及排产总体处于较好水平。2023年8月公司收入同比增长14.32%，延续稳步增长态势，增速较上半年进一步提高；2023年8月归母净利润同比大增165.08%，增速较上半年明显加快，创2018年下半年来新高；盈利能力方面，2023年8月归母净利率约13.19%，创2011年上市以来最高水平。
景气持续上升，轮胎行业复苏势头强劲。今年以来，随着国内经济复苏，汽车市场持续增长拉动了轮胎需求增长，随着北美市场去库存基本结束轮胎需求量也持续走高。内外需向好背景下，目前轮胎行业处于产销两旺状态，尤其是进入三季度企业订单充足，行业开工率不断提升，带动轮胎公司业绩持续改善。据国家统计局数据，2023年8月份，中国橡胶轮胎外胎产量约为8529.9万条，同比增长17.4%。出口方面，据海关总署发布的数据，上月中国橡胶轮胎出口80万吨，同比增长19%;出口金额为141.16亿元轮胎，同比增长18.8%。
产能扩张稳步推进亚星体育，产品结构不断升级，推动持续成长。公司产能扩张持续推进，2022年柬埔寨工厂年产900万条半钢胎项目正式投入运营，年产165万条全钢胎项目全线贯通；越南三期项目中年产5万吨非公路轮胎项目已基本建设完成，年产100万条全钢胎和300万条半钢胎项目持续建设；2022年6月公告规划建设青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎及年产50万吨功能化新材料（一期20万吨）项目。2023年1月，公司对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造，改造完成后，该项目将全部生产49寸及以上规格的巨型非公路轮胎，该项目建设完成及逐步达产后，可以更好地满足客户需求，预计可进一步提升公司整体竞争力。
投资建议：由于“赛轮转债”自2023年5月8日起进入转股期，因此股本债务等存在持续变化情形并进而带来相关变动影响，我们维持公司2023-2025年收入预测不变分别为264.71/299.02/333.66亿元，同比增长20.9%/13.0%/11.6%，归母净利润由前期的23.59/28.40/32.92亿元调整为23.61/28.43/32.95亿元，同比增长77.3%/20.4%/15.9%，对应PE分别为16.2x/13.4x/11.6x。赛轮轮胎为国内轮胎生产龙头企业，较早出海在东南亚持续布局产能，产能释放和产品升级带动公司持续增长，轮胎需求向好景气回升带动公司盈利改善，维持“增持-B”评级。
风险提示：需求不及预期；原材料价格大幅波动；项目进度不及预期；贸易政策风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入亚星体育，近三年预测准确度均值为79.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利22.46亿，根据现价换算的预测PE为17.19。
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.97。
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