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轮胎的上游包括天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线、炭黑和合成纤维；中游包含半钢子午胎、全钢子午胎和斜交胎；下游则是乘用车、载重车、工程机械车、农用和林业机械车、工业车辆、飞机、特种车辆等应用领域。
2023年，中国轮胎开工率总体上表现较好，尤其是半钢胎。2023年中国半钢胎开工率均值69.04%，同比增加9.41pct，是2017年以来的最高值轮胎，2023年中国全钢胎开工率均值60.19%，同比增加8.17pct。
根据卓创资讯统计，2023年国内轮胎销量达到3.93亿条，同比增长20.7%，其中半钢胎销量3.11亿条，同比增长22.68%，全钢胎销量0.82亿条，同比增长13.8%。2023年海运价格回落以及人民币汇率的贬值对我国出口形成利好，叠加主流经济体高通胀下中国轮胎的相对性价比较高。据海关总署数据显示2023年国内轮胎出口约4.3亿条，同比增长19.8%。在销量回暖的同时，上游原材料天然橡胶和合成橡胶价格高位回落，轮胎行业盈利能力大幅提升。
近日来，9家轮胎公司陆续发布2023年度业绩预告，其中8家公司预增，1家公司减亏。根据业绩预告计算得到，2023Q4赛轮轮胎预计实现归母净利润10.74亿元，创历史单季度新高；通用股份预计2023Q4实现归母净利润0.76亿元（预告上下限平均值），同比扭亏为盈。
国内轮胎公司归母净利润(亿元） 资料来源：wind，各公司公告及业绩预告
根据QYR的统计及预测，2022年全球轮胎市场规模达到了1568.77亿美元，2023E为1625.61亿美元，折合人民币1.3万亿左右。预计2028年将达到1925.82亿美元，年复合增长率（CAGR）为3.45%。
近年来，轮胎行业已然恢复增长态势。据米其林公告数据，2023年全球轮胎消费量17.85亿条，同比+2.3%。乘用车及轻卡车胎、卡客车胎受到所有经销商去库存的影响，对经销商的销售需求（sell-indemand）比对消费者的销售需求（sell-outdemand）更具波动性；但2023年底库存已恢复正常水平，米其林预计未来两种需求将紧密保持一致。
存量替代需求方面，轮胎作为消耗品与汽车保有量呈正相关关系，庞大的汽车市场为其提供需求支撑。车主需要根据轮胎的磨损程度和使用时间进行更换，据中国橡胶工业协会的数据，每辆轿车配备5条轮胎，更换周期为3.3年，因此每辆车每年需要更换1.5条轮胎。卡客车的配备轮胎数量更多，平均更换周期更短。轮胎面向存量汽车市场主要用于替换，由于替换市场具有消费刚性，通常表现出更强的需求增长弹性和抵御需求下降的韧性。
2010—2022年，全球汽车保有量从10.2亿辆，提升至15.7亿辆，CAGR达3.68%，巨大的汽车存量市场将为替换轮胎提供需求支撑。2023年全国汽车保有量3.36亿辆，同比增速达5.33%，中国全面进入汽车社会的进度在加快，汽车消费价值链在成熟和延伸，叠加我国巨大的人口基数与消费潜力，汽车后市场将会呈现良好发展。
2023年下半年，山东省发布《高端轮胎铸造项目发展指导目录（2023年版）》。要求有关部门严把项目关，坚决制止低端轮胎项目上马。据不完全统计，在过去四年山东轮胎至少淘汰了4000万条产能。落后产能的出清，将进一步释放市场空间，规范市场运营，更有利于民族品牌国际市场地位和品牌形象的建立，对头部企业形成长期利好。
再从产品盈利空间来看，天然橡胶和合成橡胶是生产轮胎中占比最高的原料，天然橡胶与合成橡胶合计分别占半钢胎和全钢胎原料成本的43.0%和45.0%。其次是填充料，主要包括炭黑、白炭黑等，分别占半钢胎和全钢胎原料成本的26.0%和24.0%。钢丝帘线是成本占比第三的原料，在全钢胎中的使用占比更高，分别占半钢胎和全钢胎原料成本的12.0%和21.0%。轮胎行业盈利能力很大程度上取决于原材料市场价格的波动，原材料价格低位有利于抬升轮胎产业利润空间，当前原材料价格正从高位回落，成本压力释放。
目前全球轮胎市场竞争激烈，2022年米其林、普利司通、固特异全球市占率排名前三，分别为16%、15%、10%。根据《TireBusiness》披露的2022年全球轮胎75强数据，34家中国企业2022年销售额占销售总额的18.93%，而米其林一家占比高达16.1%；从轮胎产销量来看，2023年国产轮胎产销量5.30亿条左右，约占全球市场的29%左右，国产轮胎在全球的占比仍然比较低。
近年来，国产轮胎在质量和性能方面取得了显著提升，国内轮胎企业正逐渐通过技术研发、装备工艺、生产组织管理等方面努力接近或达到世界先进水平，并且对比海外主流市场价格，中国品牌轮胎处于较低水平，性价比高，市场竞争力不断提升。
中国轮胎企业通过国际化布局，利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显，资本扩张也显示出加速迹象，A股轮胎企业在建工程与固定资产的比值，也从2012年的9.98%提升至2023年三季度末的28.5%。
据国海证券不完全统计，截至2024年初，我国在建轮胎项目投资额达221.17亿元，其中预计均为2024-2025年进行投资建设，预计设备投资达141.02亿元，有望为橡胶机械行业带来机遇；中国轮胎企业拟在建半钢胎产能7850万条，拟在建全钢胎产能315万条，占2023年全球总需求量的比例分别为4.99%和1.9%，中国轮胎企业在全球市场仍有较大的成长空间。
而据车辕车辙网统计，目前12家中国企业在海外共已落地建设了18家轮胎工厂，还有7家轮胎厂正在筹建中。我国轮胎企业海外发展已形成的实际年产能接近1亿条，加上获批在建中的全钢胎和半钢胎的产能分别为1445万条和6950万条，中国企业在海外将很快达到半钢胎1.46亿条产能，全钢胎3450万条产能。
轮胎行业顺应出海大趋势，全球化布局，随着海外业务占比提升，行业整体盈利水平有望提升。
在建轮胎项目（截至2024年年初） 资料来源：各公司公告，各公司环评，各投资者互动平台，tyrepress中国，中国橡胶协会，广州市生态环境局
与此同时，中国新能源汽车大发展为提高我国轮胎企业品牌影响力和长期竞争力提供了重要契机。
在新能源汽车领域，中国车企已建立起领先优势。从销售数据看，据Wind，2023年我国新能源汽车销量达948.9万辆，2018—2023年CAGR为49.88%。截至2023年底，全国新能源汽车保有量达2041万辆，占汽车总量的6.07%，保有量同比增速达55.8%。
与国外车企相比亚星体育，国产轮胎企业更容易融入新能源汽车制造体系，目前，国产轮胎已成功融入新能源汽车的普通和高端车型的配套和替换系统。这不仅有助于占领中国新能源汽车轮胎市场，还有望通过大规模出口为进入更多国外车企轮胎供应体系打下坚实基础，从而将进一步推动需求市场，提升品牌影响力，确立长期竞争优势。
伴随国产新能源汽车的品牌崛起，同时带动包括轮胎在内的国产零部件产业快速发展，未来在替换市场，主流尺寸的替换机会将更多倾斜向中国轮胎品牌。
软控股份是全球唯一轮胎生产整体解决方案提供商，产品覆盖轮胎生产全工序，核心产品实现半钢/全钢/非公路全系列产品组合。根据ERJ公布的2022年全球橡胶机械行业企业的销售收入排名，软控股份（MESNAC）位居第一。
目前公司拥有硫化机、成型机、鼓、内衬层、裁断机等产品形成了半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备。2023年，公司推出全新一代密炼车间整体解决方案，助力客户整体生产效率提升10%，是全球仅有的可提供小料、上辅机、开炼机、胶冷、仓储物流、一体化软件的密炼车间装备及集成方案供应商。公司在手订单充裕，行业产能利用率基本饱和。
玲珑轮胎是国内第二大轮胎龙头企业，目前具备约9600万条轮胎产能，其中海外泰国基地目前半钢规划产能是1500万条，全钢胎产能有220万条；塞尔维亚基地目前具备全钢胎120万条产能规模，2024年达到设计产能160万条；半钢胎设计产能1200万条，新产能即将投放市场，有望贡献业绩增量。
赛轮轮胎是国内第三大轮胎龙头企业，目前具备约7200万条轮胎产能，公司陆续在越南亚星体育、柬埔寨、墨西哥等地新建轮胎基地，目前海外具备2790万条产能，另有1800万条规划产能，随着海外基地的陆续投产，保障公司未来业绩持续增长。
三角轮胎是中国轮胎产业科技创新的引领者，巨型工程子午胎项目获得国家科技进步一等奖。公司凭借品质和品牌优势，享有较高售价和盈利水平，目前公司具备2688万条产能，2023年产能利用率在82%左右，未来产能利用率有进一步提升空间。
森麒麟的轮胎产品定位于高性能及大尺寸的中高端领域，毛利率长期处于领先位置。公司目前具有约2800万条轮胎产能，海外西班牙规划1200万条产能预计2025年开始投产，摩洛哥1200万条产能预计也将在2024年开始投放市场。
